Сможет ли Россия перейти с доллара на юань
Тестирование в России возможностей интернационализации юаня – заманчивая перспектива и для Пекина, и для Москвы. Китаю важно расширить использование юаня в дружественных странах. России – снизить валютные риски в условиях санкций. Однако одними бумажными договоренностями реальность не изменишь В своём телефонном разговоре, который состоялся в конце июня, лидеры России и Китая в очередной раз подтвердили, что двум странам нужно активнее использовать национальные валюты во взаимных расчетах. Подобные разговоры возникают регулярно: Москва надеется таким образом снизить свою уязвимость для американских санкций, Пекин – продвинуться в превращении юаня в полноценную международную валюту. Однако на деле всё продвигается не так быстро, как хотелось бы. Жёсткость финансовой системы КНР и ограниченность возможностей российской экономики в условиях санкций заметно тормозят процесс. В марте 2018 года российский Центробанк отчитался, что доля китайской валюты в его резервах увеличилась до 14%, взбудоражив этим мировые СМИ. Однако заметного продолжения эта тенденция не получила. За 2018–2019 годы юань подешевел примерно на 6%, а резервы российского Центробанка сократились, по разным оценкам, на $3–4 млрд, так что уже в июне 2020 года доля юаня в активах ЦБ снизилась до 12%. Несмотря на то что в 2016 году МВФ включил юань в корзину специальных прав заимствования (СДР), китайская валюта пока не пользуется активным спросом в качестве резервной. По последним данным, за четвертый квартал 2020 года доля юаня в международных резервах составляла около 2%. В этом вопросе не помогают даже огромные размеры китайской экономики. Китай сейчас находится на первом месте в мире по объёму международной торговли (около 13% глобального экспорта и 11% глобального импорта), но доля юаня в международных расчетах в июне 2021 года составляла всего 2% (доли доллара и евро – 38% и 39% соответственно). Юань занимает лишь пятое место по популярности среди валют международных расчетов, уступая американскому доллару, евро, британскому фунту и японской иене. Одна из главных причин таких скромных масштабов в том, что юань не является свободно конвертируемой валютой и подчиняется «управляемому валютному курсу». Народный банк Китая каждый день объявляет референсный курс юаня к доллару, и торги на биржах КНР могут отклоняться от обозначенного уровня только на 2%. С 2016 года Пекин постоянно обещает либерализовать финансовый рынок, но периодические кризисы показывают, что не полностью конвертируемая валюта помогает лучше контролировать ситуацию на внутреннем рынке. Например, в самом начале коронакризиса Народный банк Китая удержал курс юаня от коллапса, продав золотовалютных резервов примерно на 24 млрд долларов. Запад часто критикует китайские власти за ручное управление курсом. Например, летом 2019 года, когда юань просел по отношению к доллару до минимума с 2008 года, администрация Трампа обвинила Пекин в манипуляциях курсом для удешевления своего экспорта и смягчения эффекта от новых таможенных пошлин США. Эффект от удешевления юаня в ходе торговой войны почувствовал и российский Центробанк, который потерял до $4 млрд резервов. Иностранные компании с юридическим лицом в КНР при выводе капитала должны выполнить целую цепочку требований китайских властей. По результатам налоговых проверок и уплаты разных пошлин иностранная компания может вывести из КНР от 60% до 86% прибыли (в зависимости от способа вывода средств). В процессе ей придется взаимодействовать с Министерством финансов КНР, Главным государственным налоговым управлением, а также с Государственным управлением валютного контроля. Простые граждане тоже сталкиваются с контролем за оттоком капитала – при покупке иностранной валюты. По правилам китайского Центробанка, физическому лицу нельзя купить более $50 000 в год. Для превышения лимита нужно проходить через длинную цепочку бюрократических согласований. Чтобы интернационализировать юань, не теряя контроля над курсом, китайские власти создали его двойника: с 2009 года на бирже в Гонконге торгуется «офшорный» юань. Он имеет плавающий курс и служит для облегчения инвестиций в КНР и вывода денег с рынка материкового Китая. Однако в случае России всех проблем он не решает. Многим российским компаниям, которые пытаются вести бизнес с Китаем через Гонконг, часто мешают санкции. Известны случаи, когда счета российских компаний в китайских банках Гонконга и КНР замораживали, а предпринимателям отказывали в кредитах из-за санкционных рисков. Еще один способ интернационализации юаня, который часто использует Пекин, – двусторонние валютные свопы. Это позволяет компаниям, которые заключают сделки с китайскими партнёрами или пытаются выйти на китайский рынок, получить доступ к китайской валюте напрямую по низким ставкам. Китай заключил десятки таких соглашений с разными странами мира. В 2014 году Москва и Пекин подписали соглашение о валютном свопе на сумму 150 млрд юаней (около $25 млрд), в 2017 году соглашение было продлено ещё на три года. Однако реальное использование свопа ограничилось несколькими тестовыми сделками, которые проводились под руководством ЦБ РФ и Народного банка Китая. Бизнес из Китая и России оказался не заинтересован в свопе и получал не слишком много выгод от его использования. Российским компаниям мешали ограничения в валютной политике Пекина на вывод капитала из страны. Китайские банки и компании, в свою очередь, боятся антироссийских санкций и волатильности рубля. Тем временем в июне 2019 года Пекин и Москва после долгих переговоров заключили соглашение о переходе на взаиморасчёты в национальных валютах. Смысл документа – во взаимном обязательстве поощрять и расширять использование национальных валют, в том числе во внешнеторговых контрактах. При этом выбор валюты для расчетов между конкретными компаниями из России и Китая остается на их собственное усмотрение. Однако, несмотря на соглашение, роль национальных валют в торговле России и Китая растёт медленно. По итогам 2020 года доля рубля в российско-китайских расчетах составила 5,7%, а юаня – 6,3%. Положительная динамика есть, но вялая: для сравнения: в 2013 году доля юаня и рубля составляла 2% и 1% соответственно. При этом дедолларизация двусторонней торговли России и Китая идёт, но в основном в пользу евро. В последние четыре месяца прошлого года Пекин и Москва на 83% рассчитывались именно в этой валюте. Это повлияло и на процесс дедолларизации экспортных операций России с остальным миром: доля доллара в четвёртом квартале 2020 года впервые опустилась ниже половины – до 48%. Одна из самых распространённых форм интернационализации юаня – это кредиты китайских банков развития. Россия уже много лет остаётся среди лидеров по объёму полученных китайских кредитов. Привлечённое финансирование пошло на развитие проектов в сфере энергетики. По данным Boston University, за 2000–2020 годы российские компании получили не менее $44 млрд кредитов от китайских финансовых институтов. Большинство из них выдали China Development Bank и Export-Import Bank of China, банки развития Пекина, которые подчиняются напрямую правительству КНР. Больше половины (около $25 млрд) из этого объёма получили в 2009 году «Роснефть» и «Транснефть». После кризиса 2008 года российские энергетические гиганты искали деньги на завершение строительства нефтяного трубопровода Восточная Сибирь – Тихий океан. Западные рынки восстанавливались после кризиса, и Пекин стал чуть ли не единственным возможным кредитором. Нередко крупные китайские кредиты номинированы в юанях, особенно если на проекте работают компании из КНР. Именно это произошло c проектом «Ямал СПГ», который развивает попавший под секторальные санкции «Новатэк». Помимо рекордных китайских инвестиций на $2 млрд, проект получил кредит почти на 10 млрд юаней от China Development Bank и еще один на сумму 9 млрд евро от Export-Import Bank of China. Оба кредита полностью покрыли нужды проекта в финансировании. Известно, что они были выданы на 15 лет, более детальные условия не разглашаются. Итак, переход на взаиморасчеты в национальных валютах не избавляет ни от рисков, связанных с антироссийскими санкциями, ни от ограничений финансовой политики китайских регуляторов. В условиях глобальной нестабильности российские и китайские компании, которые, по идее, должны обеспечивать дедолларизацию и интернационализацию юаня, будут пользоваться максимально устойчивыми средствами расчета. Так что союзу рубля и юаня ещё предстоит долгий путь развития. По материалам: <a href="https://carnegie.ru/commentary/84970">https://carnegie.ru/commentary/84970</a>
Comment (0)